하나證"KT, 기대감 선반영…9월엔 비중 조절"

[서울경제TV=김혜영기자]하나증권은 31일 KT에 대해 모든 기대감은 이미 주가에 충분히 반영된 만큼 9월엔 비중 조절을 고려해야 한다며, 투자의견 매수·목표주가 4만원을 각각 유지했다.

김홍식 하나증권 연구원은 “KT는 2024년 8월까지 길게 보면 현 주가보다 높은 주가 달성 가능성이 있다”며 “단 월별로는 기존의 7월 매수/9월 매도 전략을 유지한다”고 설명했다. 이어 “당초 예상대로 8월 2분기 실적 발표 전후 반짝 반등세가 나타났으니 이제 비중 축소에 나서라는 얘기”이라며 “향후 발생 예상 이벤트 및 수급 움직임을 기반으로 볼 때 3만3,000원 이상에선 매도해도 크게 후회하지 않을 것”이라고 분석했다.

김 연구원은 “김영섭 CEO 취임에 따른 KT 조직 개편 기대감은 주가에 기반영된 반면 올해 이익 감소 우려는 주가에 반영되지 않았다는 판단”이라며 "또 2분기엔 어닝서프라이즈 기록으로 컨센서스 상향 속에 외국인 매수세가 나타났지만 3분기엔 컨센서스를 하회하는 실적 기록 및 이익 전망치 하향 조정 속에 외국인들이 순매도로 전환할 가능성이 높아 부담이 있다"고 설명했다. 이어 "일부 언론에서 김영섭 CEO 취임 이후 KT 본사 인원 축소, 자회사 정리 등을 단행할 것이라고 보도했다"며 “KT 출신이 아니라서 기존 직원 감축에 대한 부담이 없고 불필요한 비용 집행을 싫어하는 경영 스타일임을 감안하면 충분히 가능성 있는 스토리”라고 분석했다. 하지만 “KT 주가 측면에서는 장/단기적으로 다른 판단이 필요해 보인다”며 “장기적으로 KT와 같이 방대한 영업비용 지출과 적은 인당 생산성, 낮은 ROE를 기록하는 업체에게 조직 슬림화는 주주 입장에서 반가운 전략일 수 있지만, 단기 막대한 명퇴금 지출 및 배당 여력 감소는 부담스러울 수 있다”고 진단했다.

그는 “더불어 조직 슬림화 시 직무 전환/자회사 배치 없이 명퇴금 지급만으로 희망 퇴직이 가능할 것인가와 더불어 단기 막대한 비용 발생에도 불구하고 기존 배당 성향 및 DPS를 유지할 수 있겠느냐 여부를 냉정히 따져볼 필요가 있다”며 “과거 황창규 회장 임기 초기 상황을 보면 그렇다. 항상 일방적인 희생은 명분도 없고 효과를 내기도 어렵다”고 추정했다. 이어 “방대한KT 조직 축소, 수익성 개선 전략은 장기적으로 당연히 호재지만 종업원 고통이 수반되는 만큼 일시적 배당 감축과 같은 주주 고통 분담을 호소할 가능성이 높다”며 “장기 호재도 있지만 단기 악재 도출 가능성을 염두에 둘 필요가 있어 보인다”고 덧붙였다.

이와함께 “상반기 KT 실적은 1Q 어닝쇼크, 2Q 어닝서프라이즈를 기록한 가운데, 서비스매출액보단 영업비용이 결정적 역할을 수행했다"며 “하반기 실적도 영업비용이 좌우할 것”이라고 내다봤다. 특히 “이동전화매출액이크게 변화할 일이 없어인데, 신임 경영진이 2023년 KT 실적에 신경을 써서 성과를 낼 이유도 없고 배당을 챙겨줄 이유도 없다”며 “만약 구조조정 및 조직 개편을 실시한다면 2023년 내 단행 및 당기 비용 처리가 가장 적절한 방안일 것으로 판단하는 가운데, 2023년 이익/배당 감소를 현실로 받아들이는 시점이 KT 주가의 진정한 바닥일 것”이라고 전망했다. /hyk@seadaily.com