DB금투 “한화생명, 금리 상승에 자본적정성 문제 해소”

[서울경제TV=성낙윤기자]DB금융투자는 29일 한화생명에 대해 “최근의 금리 인상으로 자본적정성 문제는 해소됐고 IFRS17 적용 이후 재무실적 개선을 기대한다”며 투자의견 중립, 목표주가 3,050원을 각각 유지했다.

이병건 DB금융투자 연구원은 “IFRS17 개시 시점인 2021년말 2.255%였던 국고채 10년 만기 금리가 3월말 2.965%, 6월말 3.622%로 크게 상승했다”며 “ 7월 이후 3.1%대까지 하락했었지만, 다시 반등하여 지난 24일 금통위에서 기준금리를 2.5%로 25bp 인상한 이후 3.585%까지 상승했다”고 설명했다.

이어 “한화생명을 비롯한 생보사 역마진이 주로 운용금리에 영향을 받는다는 점을 감안하면, 이러한 금리 상승은 분명 긍정적”이라며 “향후 국고채 10년 만기 금리가 3%대만 유지한다면, 역마진 관련 부채 증가로 인한 자본적정성 악화문제는 최소한 회계적으로는 해소된 것으로 판단한다”고 내다봤다.

이병건 연구원은 “상반기 실적의 부진에는 역마진 손실 외에도 변액보증준비금 관련 회계적 이슈가 큰 영향을 미쳤다”며 “하지만 동사가 변액보증준비금 헤지(hedge) 비율을 60% 수준으로 가져갈 계획인데다, IFRS17이 적용되면 금리변동 관련해서 긍정적·부정적 영향이 분기별로 나누어 반영되는 모순이 해결될 수 있을 것”이라고 분석했다.

이어 “금리 상승에 따라 자본적정성 관련 우려가 해소되는 것만으로도 동사에 대해 긍정적 접근이 가능할 것”이라며 “다만 법인세 및 배당가능이익 산출과 관련된 ‘해약환급금 준비금’의 세부 내용이 확정되지 않아 동사의 주주환원 능력 개선 정도에 대해 구체적 판단이 아직 어려워 Hold(중립) 의견을 유지한다”고 설명했다./nyseong@sedaily.com