케이프투자 “HDC현대산업개발, 유증 후 영업정상화 시간 필요”

[서울경제TV=이소연기자] 케이프투자증권은 13일 HDC현대산업개발에 대해 “아시아나항공 인수 자금 확보 목적으로 유상증자를 결정했는데, 항공사가 연결 반영되면 실적의 변동성이 확대돼 영업 정상화를 위한 시간이 필요하다”며 목표주가를 기존 4만3,000원에서 2만4,000원으로 하향 조정했다. 투자의견도 매수에서 중립(HOLD)으로 하향 조정했다. 

김미송 연구원은 “HDC현대산업개발은 지난 10일 아시아나항공 인수 자금 확보를 위해 주주배정 후 실권주 일반공모하는 방식의 유상증자를 결정했다”며 “규모는 4,075억원이고 예정발행가액은 기준주가 2만3,450원의 15% 할인한 1만8,550원으로 결정했다”고 설명했다. 이어 “HDC현대산업개발이 아시아나항공 지분 60%를 인수하는데 필요한 자금은 현금 2조원”이라며 “이번 증자를 통해 현금을 조달하게 된다면 9,000억원의 현금을 보유하게 되고, 여기에 회사채 3,000억원 발행과 8,000억원의 은행 차입, 기존 보유 현금 5,000억원을 더하면 2조원의 현금을 마련할 수 있다”고 덧붙였다. 

김 연구원은 “아시아나항공은 현금 2조5,000억원으로 전환사채 5,000억원과 회사채 3,000억원을 상환할 계획이고, 나머지 1조6,000억원과 기존 보유 현금으로 금융차입금 1조4,000억원 상환이 가능하게 된다”며 “이렇게 된다면 부채비율은 300%까지 낮아진다”고 분석했다. 다만 “문제는 아시아나항공이 HDC현대산업개발의 연결 실적으로 반영된다는 점”이라며 “아시나아항공은 지난 2018년부터 적자를 기록 중으로, 작년 3분기에도 누적 매출 5조3,000억원과 영업손실 -1,739억원, 당기순손실 -5,241억원을 기록했다”고 제시했다. 

김 연구원은 또한 “향후 아시아나항공과 현대그룹사의 시너지가 기대되고, 기종 단순화로 시설투자(Capex)를 줄일 계획”이라면서도 “영업 정상화를 위해서는 시일이 걸릴 전망”이라고 언급했다.  /wown93@sedaily.com