4대 금융지주, '주주환원율 50% 시대' 문턱에…실적은 정점, 지속성은 과제

[서울경제TV = 이연아 기자] 지난달 28~30일 KB·신한·하나·우리 등 4대 금융지주가 잇달아 3분기 실적을 발표했다. 숫자는 여전히 역대급이다. 그러나 이번 실적발표에서 더 눈에 띈 것은 이익이 아니라 환원이었다. 금융지주사들이 하나같이 “주주환원율 50% 시대”를 향한 의지를 공식화하며, 자본 여력을 어떻게 돌려줄지를 직접적으로 언급했다. 다만 내부적으로는 수익성 둔화와 자본운용 제약이 공존해, 새로운 시대가 완전히 열리기까지는 시간이 더 필요할 것으로 전망된다. 

◇ 3분기 실적은 정점…질적 변화 시작됐나

4대 금융지주의 3분기 누적 순이익은 15조8000억원을 넘어서며 전년 대비 10% 이상 증가했다. 사상 최대 기록이다. 그러나 이자이익 성장세는 꺾였고, 대신 비이자이익이 증가하며 수익구조 다변화가 두드러졌다. 금리 인하가 예고되고 가계대출이 정체되면서, 이자 중심의 수익 구조는 한계에 다다르고 있다.

KB금융지주는 누적 순이익 5조1217억원을 기록하며 전년 동기 대비 16.6% 증가했다. 보통주자본(CET1) 비율은 13.83%로 집계됐다. KB금융은 “잉여자본은 주주환원에 활용하겠다”는 이사회 공식 입장을 밝혔지만, 비은행 계열사(보험·증권) 수익성 둔화가 부담으로 작용하고 있다.

신한금융지주는 누적 순이익 4조4609억원을 기록하며 전년 동기 대비 10.3% 증가했다. 자본시장(IB) 중심의 자원 배분을 확대하겠다는 전략을 제시하며, 이자이익 감소를 비이자이익으로 메우는 전환기 전략이 부각됐다.

하나금융지주는 전년 동기 대비 6.5% 증가한 3조4334억원의 누적 순이익을 올리며 역대 최대 실적을 기록했지만, 증가 폭은 둔화됐다. “환원율 50% 조기 달성”을 공식 명시하며 그룹 차원의 주주환원 정책 이행 의지를 분명히 했다.

우리금융지주는 전년 대비 5.1% 증가한 2조7964억원의 누적 순이익을 달성했지만, 보통주자본(CET1) 비율이 12.9%로 자본 여력은 타 지주 대비 낮은 수준이다. 수익성 회복과 건전성 확보가 병행 과제로 꼽힌다.

◇ 4대 금융지주, 이제는 ‘성장’보다 ‘환원’

올해부터 실적발표는 4대 금융지주와 시장 모두 ‘성장’뿐 아니라 ‘환원’에 초점을 맞추는 흐름으로 전환됐다. 과거에는 시장의 질문에 “배당은 이사회에서 결정한다”는 관용적 답변이 돌아왔지만, 이제는 구체적 수치와 원칙이 공개되는 단계로 진화하고 있다.

KB금융은 “보통주자본(CET1)비율 13.5% 초과분은 전액 주주환원에 사용한다”고 밝히며, 올해 하반기 8500억원을 포함해 총 1조6700억원 규모의 자사주를 매입·소각하겠다고 발표했다. 시장에서는 주주환원율이 50%를 넘어설 것으로 전망한다.

신한금융은 “배당소득 분리과세 제도에 맞춰 배당 비중 확대를 검토 중”이라며, 자사주 매입보다 안정적인 배당 중심의 정책을 이어가겠다는 입장을 보였다.

하나금융은 비과세 배당, 분기 균등배당 등 다양한 방식을 검토 중이며, 3분기 실적발표와 함께 이사회가 1500억원 규모의 자사주 매입·소각과 주당 920원의 분기 현금배당을 결의했다. 3분기까지 매입한 6531억원을 포함하면 총 8031억원 규모의 자사주 매입을 완료했고, 연초 발표한 1조원의 현금배당까지 합하면 올해 주주환원 규모는 1조8031억원으로 그룹 출범 이후 최대치다.

우리금융은 총환원율 40%를 2026년까지 달성한다는 목표 아래, 환원 여력보다는 수익성 회복에 초점을 맞추고 있다.

이처럼 각 사가 환원 목표를 명시적으로 제시한 것은 금융지주 역사상 처음이다. 그 배경에는 여전히 낮은 주가평가가 있다. PBR(주가순자산비율)이 0.4~0.6배 수준에 머물러 있어, 자사주 매입·소각이 주주가치를 높이는 가장 효과적인 수단으로 평가된다.

◇ 주주환원 50% 시대의 개막 가능성은?

4대 금융지주는 이제 배당만으로는 투자자의 기대를 충족시킬 수 없음을 인식했다. 이에 자사주 매입·소각을 포함한 총주주환원율(Total Shareholder Return)을 50%까지 끌어올리려는 움직임이 본격화되고 있다.

KB금융은 환원율 54%를, 신한금융은 4547% 수준을 예상하며 단계적 50% 진입을 예고했다. 하나금융은 50% 목표의 조기 달성을 공언했고, 우리금융은 3436% 수준에서 중장기적으로 50% 달성을 목표로 하고 있다.

결국 2025년은 ‘환원율 50% 시대’의 문을 여는 해로 기록될 가능성이 크다. 그러나 업계에서는 이 시대가 정착하려면 수익성·자본완충력·투자여력의 삼박자가 맞아야 한다고 지적한다.

◇ ‘돌려줄 돈’보다 ‘지켜야 할 자본’이 많다

현재 금융당국은 보수적인 자본규제를 유지하고 있다. 금리 인하 사이클이 시작되면 순이자마진(NIM)은 하락할 수밖에 없고, 기업대출 증가율도 둔화될 전망이다. 결국 환원 여력은 보통주자본(CET1) 비율의 여분에 달려 있다.

각 사의 보통주자본(CET1) 비율은 12.9~13.8%로 표면상 안정적이지만, 금융권 내부에서는 “13% 이상이 심리적 방어선”이라는 말이 돌고 있다. 한 금융지주 CFO는 “환원율 50%는 가능하지만, 매년 유지하려면 자기자본이익률(ROE) 10% 이상이 필수”라고 밝혔다. 자기자본이익률(ROE)이 10%를 밑돌면 내부유보금이 줄고, 그 순간 자본정책의 제약이 발생한다는 것이다.

또 하나의 리스크는 단발성 환원이다. 자사주 매입·소각은 주가 방어에 즉각적인 효과가 있지만, 이익이 유지되지 않으면 지속하기 어렵다. 결국 중요한 것은 환원의 질이다. 시장은 단순한 50% 환원보다 “그 50%를 얼마나 안정적으로 제공할 수 있나”를 묻기 시작했다.

이번 3분기 실적발표는 금융지주사들이 자본운용 철학을 재정립하고 있음을 보여주는 신호탄이 됐다. 이익의 질이 논의의 중심에 올랐고, 비이자이익 증가가 긍정적인 변화로 평가되지만 비은행 계열의 변동성은 여전히 크다. 예를 들면, 하나금융의 증권부문, KB금융의 보험부문, 신한금융의 글로벌 법인 등은 시장 환경에 따라 실적 편차가 큰 편이다.

이런 구조에서는 매년 일정한 현금흐름을 환원 재원으로 활용하기 어렵다는 지적이 나온다. 따라서 비이자이익 안정화와 위험가중자산(RWA) 관리, 환원정책의 균형이 뒷받침되지 않으면, 환원율 50% 달성 이후에도 환원 후유증이 나타날 가능성이 있다. / yalee@sedaily.com