DB금투 “삼성생명, 배당여력 지속적 확대 예정”

[서울경제TV=최민정기자] DB금융투자는 5일 삼성생명에 대해 “배당여력이 지속적으로 확대될 것”이라고 전하며 투자의견 매수, 목표주가 9만2,000원을 각각 유지했다.

이병건 DB금융투자 연구원은 “업계 최초로 삼성생명이 새 국제회계기준(IFRS17) 회계전환 관련 숫자에 대해 인베스터 데이 행사를 개최했다"며 "일반적으로 3~5년의 소급기간을 두는 것과는 달리, 삼성생명은 소급기간을 1년으로 설정했고 이에 따라 관련 내용을 공시한 것으로 보인다”라고 평가했다.

이어 “회사측에 따르면 2021년말/2022년초인 개시시점 보험부채는 역마진 손실이 반영돼, 3조원 증가하며, 자본은 세금효과 1조원을 제외하고 2조원 감소한다고 한다”며 “개시시점 CSM(보험계약마진)은 8조원이며, 신계약 CSM 2.5~3조원과 CSM 상각 이후 2023년초 기준으로 10조원이 될 것으로 예상한다”라고 설명했다.

이병건 연구원은 “배당정책 관련해서는 연간 실적발표 시점에 언급할 예정이라고 해, 당분간 기다려야 할 것”이라며 “일단 예상해 보면, IFRS17 및 K-ICS(신지급여력비율) 적용 초기에는 공격적인 배당정책을 펴기는 쉽지 않겠지만, 회사측에서 언급한대로 꾸준히 주주환원을 늘려가는데 무리는 없을 것으로 예상한다”라고 전했다.

이 연구원은 “회사측 답변에 따르면 역마진 손실 반영으로 개시시점 부채가 늘어나기 때문에, 이익잉여금 내 별도 적립 대상인 해약환급금 준비금은 당분간 발생하지 않는다고 한다”라고 덧붙였다.

그는 “따라서 현재 상황과 비교할 때 배당가능이익 계산 시 변수는 크지 않다”며 “신계약 CSM 대비 K-ICS 위험량이 15~20%에 불과해 산술적으로는 30% 이상의 배당성향 유지에 큰 걸림돌은 없을 것으로 보이며, 제도 도입 이후 초기 정착기간을 무사히 보내고 나면, 점진적 주주환원 증가가 기대된다”라고 전했다. /choimj@sedialy.com